Ereğli Demir Çelik Hisse Önerisi / Yatırım Finansman – (9.09.2020)

Hedef Fiyat Revizyonu

Tavsiye Endeks Üzeri Getiri
Önceki: Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat TL13.20
Hisse Fiyatı (09-09-2020) TL8.93
Getiri potansiyeli 48%

Kar marjlarında toparlanma olasılıksi, güçlü satış hacmi ve cazip temettü sonuçmi potansiyeli EREGL’yi ön plana çıkarmaktadır

2020 yılı başında küresel çelik talebi ve fiyaTürk Lirasıarında kuvveTürk Lirasıi görünüm bulunmaktayken, Covid-19 salgını ile beraber bu olumlu görünüm bozulmuştu. Fakat son 3-4 ayda Çin başta olmak üzere küresel ekonomide yaşanan hızlı toparlanma ile beraber EREGL için önemli gösterge olan HRC fiyaTürk Lirasıarı (sıcak hadde yassı çelik) Covid-19 öncesi düzeylere ulaştı. Çin’de HRC fiyatı 2018 yılından bu yana ilk defa 600 dolar düzeysine yaklaşırken, Avrupa ve Türkiye fiyaTürk Lirasıarı da gecikmeli de olsa bu yukarı yönlü trendi takip etmektedir. Zayıf ABD doları emtia fiyaTürk Lirasıarını olumlu etkilemeye devam ederken, dünya genelinde açıklanan ekonomileri canlandırma pakeTürk Lirasıeri ve özellikle altyapı yatırımları talep tarafında olasılıkleri takviyelemektedir. Türkiye’de ise iç talep artış eğiliminde olup ilk 7 ayda çelik tüketimi %10 büyüme kaydetmiştir. Bu görünüm altında EREGL’nin 2020 yılında daha önce %80 olarak beklediğimiz kapasite kullanım oranının şimdi %90 düzeysinde gerçekleşmesi beklenmektedir. FiyaTürk Lirasıardaki toparlanma ile birlikte, kar marjı tahminlerimizi de bir miktar yukarı çekerek şirketin 2020 yılı için açıkladığı %16-18 FAVÖK marjı bandının üst noktasına taşıyoruz. Karlılık olarak sene sonu tahminimiz 428 milyon USD net kara işaret ederken, 2021 yılında ise net karın 626 milyon USD düzeysine yükselmesini bekliyoruz. Ton başına FAVÖK tahminlerimizi ise 2020 için 100 USD/ton (önceki: 95 USD/ton) ve 2021 için 120 USD/ton (önceki: 110 USD/ton) olarak güncelliyoruz. Bu tahminlere göre hissenin FAVÖK çarpanı 2021 yılında 3.4x olup, tarihsel yaklaşıksına göre %35’in üzerinde iskontoya işaret etmektedir.

2021 yılında 1.60 TL brüt hisse başına temettü tahmin ediyoruz

Temettü dağıtımına yönelik kısıTürk Lirasıamanın kalkacağı ve bu sene dağıtılamayan temettünün seneye 2020 karı ile birlikte dağıtılacağı varsayımı altında, EREGL’de hisse başı brüt temettü tahminimizi 1.60 TL olarak güncelliyoruz (2021’de dağıtılması beklenen miktar). Tahminimize göre temettü sonuçmi ise brüt %17.9 düzeysinde oluşmaktadır.

Yeni hedef fiyatımızı 13.20 TL olarak belirliyoruz

EREGL için değerlememizi güncelleyerek hedef fiyatımızı 12.00 TL’den 13.20 TL’ye yükseltiyoruz. Değerlememizdeki artışın temel nedeni kar marjlarında daha hızlı artış öngörümüz olmuştur. Hisse için başlıca aşağı yönlü riskler arasında ise Covid-19 salgınında olası ikinci dalganın küresel ekonomi üzerinde tekrar olumsuz etki göstermesi, çelik hammadde fiyaTürk Lirasıarında sert ve sürekli terakkiler ve ticaret savaşlarının tekrar hız kazanması yer almaktadır.

Kaynak: Yatırım Finansman

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir