Deniz Yatırım 23 Ekim 2020 Hisse Önerileri

TKFEN; Tekfen 3Ç20 sonuçları olasılıklerin altında / olumsuz

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY15.00
Hedef Fiyat/Hisse TRY28.60
Getiri Potansiyeli 91%

 Tekfen 3Ç20’de 2,7 milyar TL gelir, 10 milyon TL VAFÖK ve 15 milyon TL net zarar açıkladı. Şirketin karlılık rakamları hem bizim hem de piyasa olasılıksinin oldukça altında gerçekleşti. Şirket taahhüt segmentinde 300 milyon TL VAFÖK zararı kaydetti. Şirket 2020 VAFÖK yönlendirmesini TL yönlü aşağı revize ederken, 2020 yaklaşık dolar kur daha önceki 6.66’nin üstünde 6.99 olarak alındı ve taahhüt VAFÖK’ü 371 milyon TL’den 69 milyon TL’ye düşürüldü. Sonuçlar olasılıklerin kayda değer şekilde altında gerçekleştiğinden, hisse performansı üzerindeki etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.

 Taahhüt segmenti gelirleri 3Ç19’da 2,3 milyar TL düzeysindeyken, 3Ç20’de 1,4 milyar TL olarak gerçekleşti. Düşüşün sebebi olarak hem taahhüt tahvilündeki düşüş hem de salgın sebebi ile projelerde daha yavaş ilerleme kaydedilmesi gösterilebilir.

 Gübre gelirleri 3Ç19’da 572 milyon TL düzeysindeyken, 3Ç20’de 1.016 milyon TL olarak gerçekleşti. Gübre VAFÖK marjı ise 3Ç19’da %14,1 iken 3Ç20’de %19,4 olarak gerçekleşti.

 Şirketin konsolide net nakit durumu 2019 sonu itibariyle 560 milyon dolar iken, 9A20 itibariyle 115 milyon dolar düzeysinde gerçekleşti.

SAHOL; Temsa hisselerinin %50’sinin devralınması tamamlandı / nötr

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY8.58
Hedef Fiyat/Hisse TRY11.20
Getiri Potansiyeli 31%

 Sabancı Holding, iştiraki ExSA ile PPF Group iştiraki PPF IndustryCo B.V.’nin Temsa Ulaşım Araçları Sanayi ve Ticaret A.Ş.’yi (Temsa) satın almasına dair gerekli izin ve tasdiklemeların alındığını, Temsa’nın sermayesinin %50’sini temsil eden payların Exsa tarafından 22.10.2020 tarihi itibarıyla devralındığını duyurdu. Haberin hisse üzerinde önemli bir etkiye neden olmasını beklemiyoruz.

 Sabancı Holding, 2019 yılı Mayıs ayında Temsa’yı 182 milyon 693 milyon TL karşılığında İsviçre merkezli True Value Capital Partners’a satmıştı.

 2018 yılında 124 milyon USD ihracat gerçekleştiren Temsa satın almanın ardından 2019 sonunda borçlarına karşılık bankaların haciz uygulamaları nedeniyle geçici konkordatoya gitmiş ve üretimini bir süre durdurmuştu.

 Temsa’nın Sabancı Topluluğu (Sabancı Holding ve/veya iştirakleri) ile Skoda Transportation’ın ana ortağı PPF Group’un %50-50 ortaklığı ile satın alınmasını değerlendirmek amacıyla niyet mektubu imzalandığı 17 Şubat 2020 tarihinde açıklanmıştı. 22 Mayıs 2020 tarihli açıklamada ise Sabancı Holding’in iştiraki Exsa Export Sanayi Mamulleri Satış ve Araştırma A.Ş. (ExSA) ile PPF Group iştiraki PPF Beer Topholdco B.V. (PPF) tarafından Temsa paylarının satın alınmasına karar sonuçldiği belirtildi.

Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir