Deniz Yatırım Hisse Önerileri – (4.11.2020)

TUPRS; Tüpraş 3Ç20 VAFÖK ve Net Kar Beklentilerin Üzerinde / hafif olumlu

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY76.65
Hedef Fiyat/Hisse TRY110.00
Getiri Potansiyeli 44%

 Tüpraş 3Ç20’de 17,0 milyar TL satış (Deniz Yat.: 15,0 milyar TL, Kons.: 15,4 milyar TL), 883 milyon TL VAFÖK (Deniz Yat.: 824 milyon TL, Kons: 608 milyon TL) ve 420 milyon TL net zarar (Deniz Yat: 459 milyon TL zarar, Kons: 633 milyon TL zarar) açıkladı. Petrol fiyatındaki değişimlere bağlı olarak kaydedilen envanter kazanç ve kayıpları dahil edilmediğinde Tüpraş’ın VAFÖK rakamı 3Ç19’da 1,6 milyar TL iken, 3Ç20’de 556 milyon TL zarar olarak gerçekleşti. Tüpraş 2Ç20’de hareketli seyir gösteren petrol fiyatına bağlı olarak 8 milyon TL envanter zararı kaydetmişti. 3Ç20 faaliyet sonuçları bizim olasılıklerimiz ile uyumlu gerçekleşirken, hem VFAÖK hem net kar rakamlarının piyasa olasılıksinin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin faaliyet karlılık göstergesi VAFÖK olasılıkmizin üzerinde gerçekleşen satış hacmi sayesinde daha iyi gerçekleşti. Şirket yönetimi, Ekim ayında ikinci kere aşağı yönlü revize edilen 2020 olasılıklerini korudu. Hatırlatmak gerekirse, yönetim 2020 için (i) %75-80 kapasite kullanım oranı, (ii) varil başına 1 dolar net rafineri marjı ve (iii) sırasıyla 22 ve 23 milyon varil üretim ve satış tahmini yapmaktadır. Envanter kazançları sayesinde olasılıklerin üzerinde gelen 3Ç20 karlılık rakamlarının hisse performansı üzerinde hafif olumlu etkisinin olmasını bekliyoruz. Üst yönetim önümüzdeki çeyreklerin operasyonel olarak daha olumlu geçmesini beklediklerini ve jet akaryakıtı dışında yurtiçinde petrol ürünleri talebinin kuvveTürk Lirasıi olduğunu belirtti.

 Tüpraş’ın 3Ç20’de üretim miktarı 6,4 milyon ton (3Ç19: 7,5 milyon ton) olarak gerçekleşirken, satış hacmi 6,7 milyon ton (2Ç19: 7,8 milyon ton) düzeysinde gerçekleşti. Kapasite kullanım oranı %89 düzeysinde gerçekleşti (3Ç19: %105). Dizel satış hacmi %14,3 artarak 3,2 milyon ton olarak gerçekleşti. Yurtiçi dizel talebi 8A20 boyunca kuvveTürk Lirasıi seyretti.

AYGAZ; 3Ç20 Net Kar Beklentinin Üzerinde / hafif olumlu

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY10.75
Hedef Fiyat/Hisse TRY15.50
Getiri Potansiyeli 44%

 Aygaz 3Ç20’de 3 milyar TL satış, 208 milyon TL VAFÖK ve 83 milyon TL net kar kaydetti. Operasyonel sonuçlar piyasa olasılıksine paralel gerçekleşirken, net kar rakamı piyasa olasılıksinin üzerinde gerçekleşti. 3Ç20 sonuçlarının hisse performansı üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz.

 Şirketin satış hacmi yıllık bazda %16 artarak 619 bin ton olarak gerçekleşti ve brüt kar marjı normal düzeysi olan %11’e geri döndü.

Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir