Deniz Yatırım Hisse Önerileri – (8.03.2021)

EKGYO; 4Ç20 Finansalları Değerlendirmesi / olumlu

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY2.46
Hedef Fiyat/Hisse TRY3.00
Getiri Potansiyeli 22%

 Emlak Konut GYO 4Ç20 finansallarında 271 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin 4Ç20 kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %53, bir önceki döneme göre ise %18 oranında daraldı. Net borç durumu 3Ç20’ye göre 1.1 milyar TL genişleyerek 2.75 milyar TL oldu. 4Ç20 dönemindeki 1.7 milyar TL’lik arsa satıl alımının net borç durumunu genişlettiğini düşünüyoruz. Arsa stoğu 5.7 milyar TL’ye ulaşırken, kar paylaşımlı projelerin tutarı 4.4 milyar TL, anahtar teslim projelerin tutarı 3.4 milyar TL ve tamamlanmış gayrimenkul stoğunun değerinin ise 1.7 milyar TL’ye ulaşmıştır. Arsa stoğunun 2.0x değeri ile yaklaşık 5 yıl içerisinde konuta dönüşeceği olasılıksi, kar paylaşımlı ve anahtar teslim projelerin ise yaklaşık 2.5 yıl içerisinde şirketin gelir kalemine gireceği ve %20 sermaye maliyeti hesabı ile Emlak Konut GYO için 11.5 milyar TL düzeysinde Hedef Net Aktif Değer ve hisse başına 3.00 TL hedef fiyat belirledik (önceki: 2.28 TL).

 Özellikle İstanbul’da projeleri bulunan şirketin, her ne kadar ön satış miktarının 2021 yılında 2020 yılına göre daha yavaş seyredebileceğini düşünsek de, i) artan konut fiyaTürk Lirasıarı, ii) konut stoğunun belirgin bir şekilde azalmış olması, iii) deprem endişelerinin konut tercihlerinin belirliyor olması ve iv) yılın ikinci yarısı/son çeyreğinden itibaren faizlerin gerileme eğiliminde olabileceği olasılıksi ile Emlak Konut GYO’nun BIST-100 hisselerine göre daha belirgin bir hikayesi olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle de AL olan önerimizi devam ettiriyoruz.

PETKM; Etilen-nafta spread’i geçen hafta yükseldi / sınırlı olumlu

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY6.02
Hedef Fiyat/Hisse TRY6.50
Getiri Potansiyeli 8%

 Petkim tarafından paylaşılan sonuçlere göre, etilen-nafta spread’i Mart ayının 1. haftasında haftalık bazda 32,5 USD (%5,6) artışla 616,7 USD düzeysine yükseldi. Etilen fiyaTürk Lirasıarındaki %4,1 artışa karşılık, nafta fiyatında %2,7 artış görüldü. Hatırlanacağı üzere spread önceki hafta 26,3 USD azalış göstermişti.

 Mayıs 2020’deki dip düzeysinden (287 USD) itibaren terakki eğiliminde olan spread’de yılın son iki ayında terakkiin hızlandığı görülmüştü (30 Ekim 2020: 361 USD, 8 Ocak 2021: 652 USD). Önümüzdeki dönemde aşılama ile birlikte mobilitenin artması nafta fiyaTürk Lirasıarında artışa neden olabilir. Bu durumda etilen talebinin güçlü kalıp kalmayacağı etilen-nafta spread’i ve dolayısıyla Petkim’in karlılığı üzerinde belirleyici olacaktır. Spread’in 2021 boyunca yüksek düzeylerde kalmasına dair riskler görmekle birlikte ilk çeyrek dönemde yıllık bazda yüksek düzeylerin korunabileceğini tahmin ediyoruz. Son haftalarda olduğu gibi spread’in hareketli seyrinin devam ettiği görülüyor. Önceki hafta görülen azalışın kapatılmasını PETKM için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten