Aksa Enerji Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (26.02.2021)

Öneri: AL

Kapanış Fiyatı: 11,28 TL
Hedef Fiyat: 12.20 TL

Aksa Enerji’nin net kar rakamı 4Ç20’de yıllık bazda %26 düşüşle 115mn TL düzeysinde gerçekleşti. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı olasılıkmiz olan 128mn TL net kar olasılıksinin hafif altında geldi (Piyasada sonuçlar için herhangi bir olasılık bulunmuyordu). Operasyonel tarafta net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı olasılıkmizin üzerinde gerçekleşirken, net kar rakamını pozitif etkiledi. Şirket’in net satış gelirleri 4Ç20’de yıllık bazda %20 artışla 1.963mn TL düzeysine (Şeker: 1.850mn TL) yükselirken, FAVÖK ise yıllık bazda %25 artışla 397mn TL düzeysinde (Şeker: 381mn TL) gerçekleşti. Ancak öte yandan net diğer gelirlerin 4Ç20’de 1mn TL düzeysine gerilemesi (4Ç19’da 38mn TL düzeysinden) ve artan finansman giderlerinin 78mn TL düzeysine yükselmesi (4Ç19’da 68mn TL’ye karşılık) net kar rakamını pres altına aldı. Ayrıca 4Ç19’da 35mn TL ertelenmiş vergi geliri kaydeden Şirket 4Ç20’de 5mn TL ertelenmiş vergi geliri kaydetti.

Şirket’in artan FAVÖK rakamına bağlı olarak net finansal borç/FAVÖK oranı YS20’de 1,71x (YS19: 2,2x – 9A20:2.0x) düzeysine geriledi. Operasyonel tarafta sonuçların olasılıklerimizin üzerinde pozitif gerçekleşmesine rağmen, 4Ç20 net kar rakamının 4Ç19’un altında kalması nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisi kısmen negatif olabileceğini düşünüyoruz. Şirket’in Ocak ayı içinde açıklamış olduğu yeni yatırımları sonrası (Özbeekistan, Kongo ve Mali) pay fiyatının yıl başından bu yana %52 yükseldiğini ve ayrıca BİST100’ün %50 üzerinde relatif performans gösterdiğini not edelim. Şirket’in 4Ç20 finansalları sonrası 12,20 TL yeni hedef pay fiyatımız (önceki 9,70 TL) ile AL önerimizi sürdürüyoruz.

Kaynak: Şeker Yatırım