Arçelik Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (27.04.2021)

Arçelik 1Ç2021 Sonuçları (ARCLK, Öneri: AL, HF: 41,55 TL)

Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 31,58 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 41,55TL

2021’nin 1. çeyrek finansallarına göre şirketin ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %327,3 artışla 1.093mn TL olmuştur. Bizim olasılıkmiz 827mn TL, piyasa olasılıksi ise 744mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada olasılıkmizden daha iyi gerçekleşen satış gelirleri ve brüt kar marjı etkili olmuştur.

Şirket’in 1Ç2021 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %67,2 artışla 12.984mn TL olmuştur. İlk çeyrek satışlarının %36’sını oluşturan yurtiçi satışlar %69,3 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %66 oranında yükselmiştir. Yurtdışı satışlardaki artışın 30 puanı organik büyümeden kaynaklanırken, kur etkisinin 36 puan olumlu etkisi olmuştur. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %60,4 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %81,7 artışla 4.483mn TL olurken, brüt kar marjı 2,8 puan artışla %34,5 olarak gerçekleşmiştir.

Operasyonel giderler ise %40,6 artışla 2.944mn TL olmuştur. Diğer faaliyeTürk Lirasıerden gelirler 139,3mn TL’yi göstermiştir. 1Ç2020’de diğer faaliyeTürk Lirasıerden 399,6mn TL gelir kaydedilmişti. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %117,1 artışla 1.678mn TL olurken, faaliyet karı marjı ise 3 puan artışla %12,9’a yükselmiştir. 1Ç2021 FAVÖK’ü ise %187,7 artışla 1.884mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı ise 6,1 puan artışla %14,5 olmuştur. Yatırım faaliyeTürk Lirasıerinden 0,3mn TL gider, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 5mn TL gelir yazılmıştır

Finansman tarafında ise net giderler 1Ç2020’ye göre %17,8 azalışla 388,1mn TL olmuştur. Böylece, 194mn TL’lik vergi gideri sonrasında, ana ortaklık net dönem karı geçen sene 1. çeyreğe göre %327,3 artarak 1.093mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı da geçen sene aynı çeyreğe göre 5,1 puan artarak %8,4 düzeysine yükselmiştir.

Arçelik’in hedef piyasa değerini, tahminlerimizdeki yukarı yönlü güncellemelere karşın, risksiz faiz oranının %13’ten %15 düzeysine yükseltilmesine bağlı olarak, 42,50TL’den 41,55TL’ye çekiyor, ancak daha önceki “EKLE” önerimizi ise potansiyeline bağlı olarak “AL” olarak değiştiriyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım