Aselsan Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (28.04.2021)

Öneri: AL

Kapanış Fiyatı: 15,49 TL
Hedef Fiyat: 19.80 TL

Aselsan’ın 1Ç21’de net kar rakamı yıllık bazda %34 artışla 1.234mn TL düzeysinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa basınn olasılıksi olan 1.201mn TL ve olasılıkmiz olan 1.190mn TL net kar rakamının hafif üzerinde geldi. Özellikle 1Ç21’de artan net satış gelirleri ve FAVÖK net kar rakamını takviyeledi. Ayrıca Dolar’ın TL karşısında değer kazanmasıyla elde edilen 897mn TL düzeysinde esas faaliyeTürk Lirasıerden net diğer gelirler (1Ç20’de 660 mn TL net diğer faaliyet giderine karşılık) net kar rakamının artışındaki diğer en büyük etken oldu. Net satış gelirleri 1Ç21’de yıllık bazda %22 artışla 3.173mn TL düzeysinde gerçekleşirken, piyasa olasılıksi olan 3.157mn TL’ye paralel, olasılıkmiz olan 3.092mn TL’nin ise üzerinde geldi. FAVÖK rakamı da olasılıklere yakın düzeyde gerçekleşti. FAVÖK rakamı yıllık bazda %23 artışla 761mn TL düzeysine yükseldi (Piyasa: 744mn TL, Şeker: 725mn TL). Şirket’in 1Ç20’de %29,0 ve %23,9 düzeysinde bulunan brüt ve FAVÖK marjı 1Ç21’de sırasıyla %29,4 ve %24,0 düzeysine yükseldi. Şirket’in operasyonel sonuçlarının piyasa olasılıksine yakın gelmesi nedeniyle piyasanın sonuçlara tepkisinin nört olmasını beklemekteyiz. Şirketin 1Ç21 sonuçları sonrası Aselsan için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Ancak, risksiz faiz oranı varsayımımızı 200 baz puan arttırarak %15,50 düzeysine yükseltmemiz ve makroekonomik tahminlerimizi güncellenmesi sonrası Şirket için 21.0 olan hedef pay fiyatımızı 19,80 TL düzeysine indiriyoruz. Aselsan’ın hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %28 prim poatansiyeli taşımaktadır.

Toplam sipariş tutarı 9.0 milyar dolar düzeysine indi (YS20: 9,5 milyar dolar)–2021 yılının ilk çeyreğinde de COVİD-19 nedeniyle sipariş alımlarında önceki yıllara göre azalma görüldü. Şirket, 1Ç21’de toplam 114 milyon dolar yeni sipariş aldı. (1Ç20:349 milyon dolar).

Şirket, 1Ç21’de tekrar net borç durumuna döndü – Şirket’in YS20’de 209 milyon TL olan net nakit durumu 1Ç21’de 1.072mn TL net borç durumuna döndü.

Kaynak: Şeker Yatırım