Aygaz Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (12.02.2021)

2020 4. Çeyrek Finansal Sonuçlar – Negatif

AL*
Hisse Fiyatı: 18,15 TL
Hedef Fiyat: 18,90 TL*
Getiri Potansiyeli: %4
* Gözden Geçiriliyor

– Beklentilerin altında gelen net kar. Aygaz yılın son çeyreğinde, olasılıkmizin %24,2, yaklaşık piyasa olasılıksinin de %25,2 altında, yıllık bazda %4,5 artış ile 78,2 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin altında açıklanan operasyonel kar ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan karlar, tahminimizin altında gerçekleşen net karda etkili oldu.

– Satış gelirleri yıllık %14,9 artış gösterdi. Dördüncü çeyrekte satış gelirleri, olasılıkmiz olan 2.946 milyon TL ile uyumlu, yaklaşık piyasa olasılıksi olan 3.043 milyon TL’nin ise %3,1 altında, yıllık %14,9 artışla 2.949 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. Otogaz satış hacmi yıllık bazda %9 azalışla 162 bin ton düzeysinde gerçekleşirken, tüpgaz satış hacmi yıllık %2 artışla 71 bin ton düzeysine yükseldi. Böylece yurt içi satış hacmi yıllık bazda %6 azalış kaydederek 243 bin ton düzeysinde gerçekleşti. Yurt dışı ve toptan LPG satışları ise yıllık bazda %37 artış kaydetti.

– FAVÖK olasılıklerin altında. FAVÖK yılın son çeyreğinde, olasılıkmiz olan 122,1 milyon TL’nin %9,4, yaklaşık piyasa olasılıksi olan 144,4 milyon TL’nin de %23,4 altında, yıllık bazda %29,7 azalışla 110,6 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. Satış hacmindeki artışa karşılık brüt karlılıktaki zayıflama FAVÖK’teki azalışta etkili oldu. FAVÖK marjı da yıllık bazda 2,4 puan azalışla %3,8 düzeysinde gerçekleşti.

– Diğer faaliyeTürk Lirasıerden net gelirler net karı takviyeledi. Operasyonel olmayan tarafta ise, 20,3 milyon TL düzeysinde gerçekleşen diğer faaliyeTürk Lirasıerden net gelirler ve 11,7 milyon TL düzeysinde kaydedilen özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan karlar net karı takviyelerken, 12,6 milyon TL’lik net finansman gideri net karı presladı.  Şirket 2021 yılı olasılıklerini açıkladı. Şirket, 2020 yılı finansalların ardından 2021 yılına ilişkin olasılıklerini de açıkladı. Buna göre şirket, otogaz satış hacmi olasılıksini 700-730 bin ton, tüpgaz satış hacmi olasılıksini de 285-295 bin ton aralığında belirledi.

– Sonuçları negatif olarak değerlendiriyoruz. Beklentilerin altında gerçekleşen operasyonel performans ve net kar rakamı dolayısıyla sonuçların hisse performansına etkisinin negatif olacağını düşünüyoruz. Mevcut durumda Aygaz için 12 aylık hedefimiz 18,90 TL düzeysinde bulunuyor. Ancak, şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında tahmin, hedef fiyat ve tavsiyemizi gözden geçirip bilgilendirme notu paylaşıyor olacağız.

Kaynak: Halk YatırımAygaz