Aygaz Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (5.11.2020)

Aygaz 3Ç2020 Sonuçları (AYGAZ, Öneri: AL, HF: 14,70TL)

Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 11,36 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 14,70 TL

Aygaz’ın 2020 yılının üçüncü çeyreğinde net dönem karı 82,5mn TL ile hem piyasa olasılıksi olan 60mn TL’nin, hem de bizim olasılıkmiz olan 73mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, Tüpraş’ın olasılıkmizden daha düşük dönem zararı kaydetmesinin etkisiyle özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelirlerin olasılıkmizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur.

Şirketin üçüncü çeyrek satış gelirleri, satış miktarındaki %16,3’lük artış ve LPG fiyaTürk Lirasıarındaki dolar bazındaki düşüşe karşın kurlardaki artışın etkisiyle, bir önceki yılın aynı dönemine göre %19,5 oranında artarak 3.045mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ise satış hacmindeki artış ve 40mn TL stok karı yazılmasının olumlu katkısıyla bir önceki yılın aynı dönemine göre %21,6 oranında artarak 336,7mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı da 3Ç2019’daki %10,9’dan %11,1 düzeysine yükselmiştir. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %5,8 oranında artarken, diğer faaliyeTürk Lirasıerden 2,3mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet karı %33,6 oranında artarak 171,8mn TL’ye yükselmiştir.

Şirket’in FAVÖK’ü de aynı dönemde %38 oranında artarak 207,7mn TL’ye ulaşırken, FAVAK marjı da %5,9’dan %6,8’e yükselmiştir. Diğer taraftan, iştiraklerin 3Ç2019’daki 11,7mn TL’lik pozitif etkisi 3Ç2020’de Tüpraş’ın zarar açıklaması kaynaklı 11,7mn TL zarara dönmüştür. Finansman giderleri ise 59,8mn TL’den 44,9mn TL’ye gerilerken, vergi gideri ise 12mn TL’den 33,9mn TL’ye yükselmiştir. Tüm bunların etkisiyle net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %21,6 oranında artarak 82,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Aygaz’ın hedef hisse fiyatını, ilk dokuz aylık gerçekleşmeler sonrası, Tüpraş’ın hedef değerini hafif aşağı yönlü güncellememize karşın, olasılıklerimizdeki yukarı yönlü değişikliklere bağlı olarak 13,40TL’den 14,70TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi de “AL” olarak değiştiriyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir