Çimsa Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (24.02.2021)

Öneri: TUT

Hedef Fiyat: 19,80 TL
Önceki Hedef Fiyat: 18,50 TL
Düşüş Potansiyeli: %12,9

Çimsa yılın son çeyreğinde 40,2mn TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise şirket; 18,3mn TL net zarar açıklamıştı (Şeker Yatırım: 57mn TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 65mn TL). Cimsa Sabanci Cement BV’ye yapılan devir nedeniyle ayrılan 31,4mn TL tutarında durdurulan faaliyeTürk Lirasıer zararının, net karın olasılıklerin altında gerçekleşmesine neden olduğunu hatırlatmak gerekir. Şirket, 4Ç20’de net olarak 14,3mn TL tutarında finansal gelir kaydederken 4Ç19’da 65,0mn TL tutarında da net finansal gider kaydetmiştir. Bu çeyrekte açıklanan net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 12A20’de kümüle net kar rakamı 175,7mn TL düzeysine ulaşmış oldu (12A19: 13,2mn TL net kar).

Şirketin 4Ç20 satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %51,7 oranında artarak 444,4mn TL olarak gerçekleşti (4Ç19: 292,9mn TL) (Şeker Yatırım: 627mn TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 631mn TL). Yurt içi satış gelirleri 4Ç20’de yıllık bazda %49,4 oranında artarak 338,3mn TL düzeysine çıkarken (4Ç19: 226,4mn TL), yurt dışı satış gelirleri de %16,4 oranında artarak 132,1mn TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç19: 113,5mn TL). Satış geliri kırılımlarına baktığımızda; son çeyrekte çimento satış gelirleri yıllık bazda %53,5 oranında artışla 358,3mn TL olarak (4Ç19: 233,4mn TL), hazır beton satış gelirleri de yıllık bazda %44,6 oranında artışla 86,1mn TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç19: 59,5mn TL).

FAVÖK rakamı ise 130,3mn TL olarak gerçekleşirken (4Ç19: 45,7mn TL), FAVÖK marjı ise 4Ç20’de yıllık bazda 13,7 puan iyileşmeyle %29,3 olarak gerçekleşti (4Ç19: FAVÖK Marjı: %15,6). Bizim bu çeyreğe ilişkin FAVÖK tahminimiz 105mn TL düzeysindeyken, piyasanın yaklaşık FAVÖK olasılıksi 131mn TL düzeysindeydi.

Kaynak: Şeker Yatırım