Doğuş Otomotiv Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (10.11.2020)

2020 3. Çeyrek Finansal Sonuçlar – Pozitif

AL
Hisse Fiyatı: 21,70 TL
Hedef Fiyat: 28,90 TL
Getiri Potansiyeli: %33

 Beklentilerin üzerinde net kar rakamı. Doğuş Otomotiv yılın üçüncü çeyreğinde, hem bizim olasılıkmiz olan 329,3 milyon TL hem de yaklaşık piyasa olasılıksi olan 325,2 milyon TL’nin oldukça üzerinde, yıllık bazda 11 kattan fazla artarak 511,8 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde operasyonel kar ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelir, tahminimizin üzerinde açıklanan net kârda etkili oldu.

 Satış gelirleri yaklaşık iki kat artış gösterdi. 3Ç20’de net satış gelirleri, bizim tahminimiz ve yaklaşık piyasa olasılıksi ile uyumlu, yıllık %194,2 artarak 6.343 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. Yıllık bazda artış gösteren satışlarda, güçlü artan satış hacmi ve yükselen birim fiyaTürk Lirasıar etkili oldu. Şirketin Skoda hariç satış hacmi %153 artışla 34.691, Skoda dahil satış hacmi de %159 artışla 43.247 adede ulaştı. Satış gelirleri kırılımında ise, binek araç satış gelirleri 3Ç20’de %213 artarken, toplam içindeki içindeki payı 4,5 puan artışla %75,7’ye ulaştı. Ticari araç satış gelirleri de 3Ç20’de %408 artış kaydederken, toplam içindeki içindeki payı 6,8 puan artışla %16,2 olarak gerçekleşti.

 Operasyonel performans olasılıklerin üzerinde. FAVÖK yılın üçüncü çeyreğinde, bizim olasılıkmiz olan 525,0 milyon TL’nin %20,3, yaklaşık piyasa olasılıksi olan 517,2 milyon TL’nin de %22,1 üzerinde, yıllık bazda %348 artışla 631,7 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 3Ç20’de, brüt kar marjında yaşanan ılımlı düşüşe karşılık operasyonel giderlerin satışlara oranındaki 6,0 puanlık azalış eşliğinde yıllık 3,4 puan artışla %10,0 düzeysinde gerçekleşti.

 Net finansman gideri net karı presladı. Operasyonel olmayan tarafta ise, çoğunlukla faiz gideri kaynaklı 88,6 milyon TL’lik net finansman gideri net karı preslarken, 89,1 milyon TL düzeysinde gerçekleşen özkaynak yönetimiyle değerlenen yatırımlardan gelir net karı takviyeledi.  2020 olasılıkleri yukarı yönlü revize edildi. Doğuş Otomotiv, 2020 yılı olasılıklerini yukarı yönlü revize etti. Buna göre şirket, 620-630 bin adet düzeysinde bulunan yurt içi pazar olasılıksini 700 bin adet üzeri; 70-80 bin adet düzeysinde bulunan Skoda hariç yurt içi satış olasılıksini de 90 bin adet üzeri şeklinde revize etti.

 Tavsiyemizi AL olarak sürdürüyoruz. 2020 yılının üçünü çeyrek finansal sonuçlarının olasılıklerin üzerinde gelmesi dolayısıyla hisse performansı üzerinde etkisinin ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından 2020 ve 2021 yılı FAVÖK tahminlerimizi yukarı yönlü revize ediyoruz. Yaptığımız güncellemeler neticesinde, Doğuş Otomotiv için 12-aylık hedef fiyatımızı 20,50 TL’den 28,90 TL’ye yükseltiyor; AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Kaynak: Halk Yatırım

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir