Doğuş Otomotiv Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (24.02.2021)

Öneri: TUT*

Hisse Fiyatı: 37,40 TL
Hedef Fiyat: 32,50 TL*
Getiri Potansiyeli: %-13
*Gözden Geçiriliyor

– Beklentilerin hafif altında net kar rakamı. Doğuş Otomotiv yılın son çeyreğinde, bizim olasılıkmiz olan 388,2 milyon TL’nin %23,7, yaklaşık piyasa olasılıksi olan 341,0 milyon TL’nin de %13,2 altında, yıllık bazda %276,8 artışla 296,2 milyon TL net kar açıkladı. Personel giderlerinde tek seferlik yaşanan artış dolayısıyla olasılıkmizin altında gerçekleşen operasyonel kar, tahminimizin altında açıklanan net kârda etkili oldu.

– Satış gelirleri yıllık %83,5 artış gösterdi. 4Ç20’de net satış gelirleri, bizim tahminimiz ve yaklaşık piyasa olasılıksi ile uyumlu, yıllık %83,5 artarak 6.830 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. Artan satış hacmi ve yükselen birim fiyaTürk Lirasıar, yıllık bazda artış gösteren satışlarda etkili oldu. Şirketin Skoda hariç satış hacmi %31,8 artışla 30.951, Skoda dahil satış hacmi de %34,2 artışla 40.360 adede ulaştı. Satış gelirleri kırılımında ise, binek araç satış gelirleri 4Ç20’de %108 artarken, toplam içindeki içindeki payı 9,6 puan artışla %83,0’a ulaştı. Ticari araç satış gelirleri de 4Ç20’de %24 artış kaydederken, toplam içindeki içindeki payı 4,6 puan azalışla %9,7 olarak gerçekleşti.

– Operasyonel performans olasılıkler ile uyumlu. FAVÖK yılın son çeyreğinde, bizim olasılıkmiz olan 564,8 milyon TL’nin %8,1 altında, yaklaşık piyasa olasılıksi olan 508,4 milyon TL ile genel olarak uyumlu, yıllık bazda %151,5 artışla 519,0 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 4Ç20’de, brüt kar marjındaki iyileşme eşliğinde yıllık 2,1 puan artışla %7,6 düzeysinde gerçekleşti.

– Net finansman gideri net karı presladı. Operasyonel olmayan tarafta ise, çoğunlukla faiz gideri kaynaklı 104,4 milyon TL’lik net finansman gideri net karı preslarken, 72,3 milyon TL düzeysinde gerçekleşen özkaynak yönetimiyle değerlenen yatırımlardan gelir net karı takviyeledi.

– 2021 olasılıkleri açıklandı. Doğuş Otomotiv, yıl sonu finansallarının ardından 2021 yılı olasılıklerini de paylaştı. Buna göre şirket, yurt içi pazar olasılıksini 700 bin adet olarak belirlerken; yurt içi satışlarına ilişkin olasılıksini 100 bin adet olarak açıkladı. Beklenti, geçen seneye benzer bir satış hacmine işaret ediyor. Şirket yatırım harcaması olasılıksini de 360 milyon TL düzeysinde belirledi.

– Şirket temettü dağıtım kararını da açıkladı. Şirket, 2020 yılı faaliyeTürk Lirasıeri sonucu elde edilen karın dağıtımının 30 Nisan ve 30 Kasım tarihlerini aşmamak üzere iki eşit taksitte yapılması teklifinin Genel Kurul’un tasdiklemeına sunulacağını bildirdi. Genel Kurul’a sunulacak hisse başına brüt 2,7272726 TL’lik kar payı (1,3636363 TL’lik iki eşit taksit halinde), %7,4 düzeysinde temettü sonuçmliliğine işaret ediyor.

– Sonuçları sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz. Beklentilerin hafif altında açıklanan net kar dolayısıyla finansalların hisse performansına etkisinin ‘sınırlı negatif’ olacağını düşünüyoruz. Mevcut durumda DOAS için 12-aylık hedef fiyatımız 32,50 TL düzeysinde bulunuyor. Ancak, şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında tahminlerimiz ve hedef fiyatımızı gözden geçirip güncelleme notu paylaşıyor olacağız.

Kaynak: Halk Yatırım