Ford Otomotiv Hisse Önerisi / Ahlatcı Yatırım – (11.02.2021)

FROTO 4Ç20 Bilanço Değerlendirmesi

Ford Otomotiv 4Ç20’de 1,49 milyar TL olan piyasa olasılıksinin üzerine çıkarak 1.93 milyar TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 617 milyon TL net kar açıklayan şirket net karını %212 oranında artırmış oldu. Açıklanan son çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle birlikte şirketin 2020 yılı tamamında elde ettiği toplam net karı 4.19 milyar TL’ye ulaştı ve 2019 yılı net karına göre %114 oranında artmış oldu. (2019/12 Net Kar: 1.96 Milyar TL)

Şirketin satış gelirleri 4Ç20’de 4Ç19’a göre %82 oranında artarak 11.50 milyar TL’den 20.96 milyar TL’ye yükselirken yıllık bazda satış gelirleri ise %26 oranında artarak 49.45 milyar TL’ye ulaştı. (2019/12 Satış Geliri: 39.20 Milyar TL) Satış detaylarına baktığımızda ise korona virüs salgınına bağlı olarak gerek yurt içi gerekse de yurt dışı araç talebinde yaşanan artışa paralel olarak şirket 4Ç20’de üretimde, ihracatta ve toptan satışlarda tüm zamanların en yüksek çeyreksel adedine ulaştı. Şirket ayrıca toplam ticari araçlarda %39,1, hafif ticari araçlarda %33,2, orta ticari araçlarda %49,6 ve kamyonda %31,7 ile tarihinin en yüksek pazar payı düzeylerine ulaşıldı.

Satış gelirlerindeki güçlü performansa paralel olarak 1.86 milyar TL olan piyasa olasılıksinin üzerinde 2.32 milyar TL FVAÖK rakamına ulaşan Ford Otomotiv’in (4Ç19 FVAÖK: 975 Milyon TL), FVAÖK marjı ise 260 baz puan artışla %8,48’den %11,08’e yükseldi. 2020 yılı finansal sonuçları ile birlikte 2021 yılına yönelik olasılıklerini de paylaşan Ford Otomotiv, 2021 yılında toplam otomotiv pazarının 750-800 bin adet aralığında gerçekleşmesini öngörüyor. Perakende satışlarının 90-100 bin, ihracatının 325-335 bin, toplam satışlarının ise 415-435 bin adet aralığında gerçekleşmesini planlayan şirket ayrıca 450-500 milyon Euro tutarında yatırım harcaması öngörüyor.

0,98x 2021T FD/Satış ve 10,67x 2020T FD/FVAÖK çarpanları ile yurtiçi ve yurtdışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda FROTO payları için 12 aylık periyotta hedef fiyatımızı 193 TL olarak belirliyoruz.

Kaynak: Ahlatcı Yatırım