Ford Otomotiv Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (3.05.2021)

Öneri: AL

Hisse Fiyatı: 175,80 TL
Hedef Fiyat: 217,50 TL
Getiri Potansiyeli: %24

– Beklentilerin üzerinde net kar rakamı. Ford Otomotiv, yılın ilk çeyreğinde, bizim olasılıkmiz olan 1.518 milyon TL’nin %19,8, yaklaşık piyasa olasılıksi olan 1.486 milyon TL’nin de %22,4 üzerinde, yıllık %189,1 artışla 1.819 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kar ve net finansman geliri, tahminimizin üzerinde kaydedilen net kârda etkili oldu.

– Satış gelirleri yıllık bazda %73,5 artış kaydetti. 1Ç21’de net satış gelirleri, hem bizim tahminimiz hem de yaklaşık piyasa olasılıksi ile genel itibariyle uyumlu, yıllık %73,5 artarak 16.254 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. Yurt içinde satış hacmi ve birim fiyaTürk Lirasıarda artış; ihracat tarafında da olumlu kur etkisi ve satış hacminde terakki yıllık bazda artan satış gelirlerinde etkili oldu. Şirketin yurt içi ve yurt dışı satış hacimleri 1Ç21’de sırasıyla %41 ve %29 artışlar kaydetti.

– FAVÖK olasılıklerin ılımlı üzerinde. FAVÖK yılın ilk çeyreğinde bizim olasılıkmiz olan 1.702 milyon TL’nin %6,5, yaklaşık piyasa olasılıksi olan 1.666 milyon TL’nin de %8,7 üzerinde, yıllık bazda %102,2 artışla 1.812 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 1Ç21’de, yurt içi satışların artan payı, devam eden maliyet azaltma odağı ve fiyaTürk Lirasıama disiplinine ek olarak olumlu kur etkisi ile yıllık 1,6 puan artış ile %11,1 düzeysinde gerçekleşti.

– Esas faaliyeTürk Lirasıerden net diğer gelir ve net finansman geliri net karı takviyeledi. Operasyonel olmayan tarafta ise, çoğunlukla kur farkı kaynaklı 161,4 milyon TL düzeysinde kaydedilen esas faaliyeTürk Lirasıerden net diğer gelir ve çoğunlukla faiz geliri kaynaklı 94,1 milyon TL’lik net finansman geliri net karı takviyeledi.

– 2021 olasılıklerinde değişikliğe gitti. Ford Otomotiv, yıl sonu finansallarının ardından paylaştığı 2021 yılına ilişkin olasılıklerinde değişikliğe gitti. Buna göre şirket, yurt içi pazar olasılıksini 900-950 bin adet (önceki: 750-800 bin adet) olarak revize ederken; yurt içi ve yurt dışı satışlarına ilişkin olasılıklerini de sırasıyla 95-105 bin adet (önceki: 90-100 bin adet) ve 315-325 bin adet (önceki: 325-335 bin adet) olarak revize etti. Şirket yatırım harcaması olasılıksini de 450-500 milyon euro düzeysinde tuttu.

– Tavsiyemizi AL olarak sürdürüyoruz. 2021 yılı ilk çeyrek finansal sonuçlarını olasılıklerin üzerinde gerçekleşmesi dolayısıyla hisse performansı üzerinde etkisinin ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından, risksiz faiz oranı varsayımımızı yükseltmemize karşılık makro tahminlerimiz ve benzer şirket çarpanı modelimizi güncellememiz neticesinde, Ford Otomotiv için 12-aylık hedef fiyatımızı 198,58 TL’den 217,50 TL’ye yükseltiyor; AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Kaynak: Halk Yatırım