Ford Otosan Hisse Önerisi / Vakıf Yatırım – (27.10.2020)

2020 3. Çeyrek Finansal Sonuçları | Ford Otosan

Kısa Vadeli Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
Kapanış Fiyatı (TL) 100,00
Hedef Fiyat (TL): 108,00
Uzun Vadeli Öneri: TUT 

Beklentiler aşılırken, yılsonu öngörüleri yukarı revize edildi (+)

Ford Otosan’ın net karı, güçlü satış performansı sonrasında 3Ç20’de yıllık %199 artarak 1,36 mlr TL düzeysine ulaşırken, hem olasılıkmizin hem de piyasa olasılıksinin üzerinde gerçekleşti. Şirket, 3Ç20 sonuçları ardından 2020 sonu pazar ve satış hacimleri öngörüsünü yukarı güncelledi. Güçlü operasyonel sonuçların ve yukarı güncellenen hedeflerin ardından Ford Otosan için 91,30 TL düzeysindeki hedef fiyatımızı 108,00 TL düzeysine revize ediyor, kısa sürelili “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun sürelili “TUT” önerilerimizi koruyoruz.

• Güçlü satış performansının devamı olasılıkleriyle 2020 sonu hedefleri yukarı güncellendi – Ford Otosan’ın 3Ç20’de yurt içi satış hacmi yıllık %346 artışla 34.480 adet düzeysine yükselirken, ihracat hacmi ise %24 daralarak 61.189 adet düzeysinde kaldı. İçeride hacim büyümesi ve fiyaTürk Lirasıama etkisiyle yurt içi gelirler yıllık %367 artış gösterirken, ihracat tarafında daralan hacme karşılık kur etkisi, ürün miksi etkisi ve maliyeTürk Lirasıeri kapsayan ihracat anlaşmalarıyla birlikte ihracat gelirlerinde %3 terakki gerçekleşti. Şirketin 3Ç20’de satış gelirleri yıllık %44 yükselerek 13,4 mlr TL’ye yükseldi. 9A20 itibariyle satış gelirleri yıllık %2,8 terakkile 28,5 mlr TL düzeysine ulaştı. Şirket 3Ç20 sonuçları ardından 2020 sonu iç pazar olasılıksini 750-800 bin adet (önceki: 670-720 bin adet), kendi perakende satış hacmi olasılıksini 95-105 bin adet (önceki: 80-90 bin adet), ihracat olasılıksini 250-260 bin adet (önceki: 230-240 bin adet) olarak yukarı güncelledi.

• FAVÖK yıllık %78 artış kaydederken, marjlarda 2 puan terakki gerçekleşti – Salgın nedeniyle alınan maliyet azaltıcı önlemlerin ve etkin gider yönetiminin, güçlü satış performansı ile birleşmesi, Ford Otosan’ın FAVÖK’ünün yıllık %78 artışla, hem bizim hem de piyasa olasılıksini aşarak 1,44 mlr TL düzeysine yükselmesini takviyeledi. FAVÖK marjı ise yıllık 2 puan yükselerek %10,7 düzeysinde gerçekleşti. Toplamda ise 9A20 döneminde FAVÖK marjı yaklaşık 1,8 puan iyileşerek %10,4 düzeyine ulaştı. 2Ç20 döneminde 3,97 mlr TL olan net borç durumu 3Ç20 sonunda 3,15 mlr TL düzeysine geriledi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 2Ç20 sonundaki 1,2x düzeysinden 0,8x düzeysine geriledi.

• Net kar olasılıkleri aşarak yıllık %199 terakkile 1,36 mlr TL’ye ulaştı – Güçlü satış performansı ve gider yönetiminin sonrasında Ford Otosan’ın net karı, 3Ç20’de yıllık %199 artarak 1,36 mlr TL’ye ulaşırken, hem olasılıkmizi hem de piyasa öngörülerini aştı. Yılın ilk dokuz ayı itibariyle baktığımızda ise şirketin net karı yıllık %69 artarak 2,27 mlr TL düzeysine yükseldi.

• Hedef fiyatımızı 108,00 TL olarak güncelliyoruz – Şirketin 2020 sonu öngörülerini, güçlü satış performansının devamına işaret ederek yukarı revize etmesi ve 3Ç20 performansının olasılıklerimizi aşması sonrasında, Ford Otosan için 91,30 TL düzeysindeki hedef fiyatımızı 108,00 TL düzeysine revize ediyor, kısa sürelili “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun sürelili “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Şirket hisseleri yılbaşından bu yana Bist100i %51 yenmeyi başarırken, son bir ayda ise Bist100ten %13 pozitif ayrıştı.

Kaynak: Vakıf Yatırım

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir