Ford Otosan Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (2.11.2020)

Ford Otosan 3Ç2020 Sonuçları (FROTO, Öneri: EKLE, HF: 120,00 TL)

Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 108,00 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 120,00TL

Ford Otosan’ın 2020 yılı üçüncü çeyrek net dönem karı 1.358mn TL ile hem bizim olasılıkmiz olan 1.015mn TL’nin hem de piyasa olasılıksi olan 1.022mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada olasılıkmizden yüksek gerçekleşen diğer faaliyet gelirleri ile daha düşük gerçekleşen finansman giderleri etkili olmuştur. Ford Otosan’ın 3Ç2019’deki net dönem karı 454,4mn TL idi.

Şirketin satış gelirleri 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %44,1 oranında artmış ve 13.396mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artış yurtiçi satış gelirlerindeki %366,5’lik terakkiten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2019’un aynı çeyreğine göre adetsel bazda %345,7 artarken, yurtdışı satışlar ise adetsel bazda %23,7 düşüş kaydetmiştir. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %40,7 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %73,6 artışla 1.649mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı 2,1 puan artışla %12,3 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise geçen seneye göre %29,1 artmış ve 444,3mn TL olmuştur. Diğer faaliyeTürk Lirasıerden kur farkı kaynaklı net 292,7mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı %315,2 artışla 1.497mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 7,3 puan artışla %11,2 olmuştur. Diğer faaliyet gelirleri hariç FAVÖK %77,9 artışla 1.435mn TL olurken, FAVÖK marjı 2 puan artışla %10,7’ye yükselmiştir.

Finansman tarafında 82,4mn TL gider kaydedilmiştir. 3Ç2019’daki finansman geliri 53,8mn TL idi. Şirket 3. çeyrekte 57,8mn TL’lik vergi gideri yazmıştır. 3Ç2019’da 40,8mn TL vergi geliri kaydedilmişti. Bu gelişmeler neticesinde 3Ç2020 net dönem karı 3Ç2019’a göre %198,9 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 5,3 puanlık artışla %10,1 olarak hesaplanmaktadır.

Şirket 2020 yılı olasılıklerini olumlu gerçekleşmelerin ardından yukarı yönlü revize etmiştir. Şirket daha önceki 295-305bin adeTürk Lirasıik 2020 yılı üretim olasılıksini 320-330bin adete çekerken, satış olasılıksini de 310-330bin adetten 345-365bin adete yükseltmiştir.

Ford Otosan’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yapmış olduğumuz güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklerin etkisiyle 90,35TL’den 120TL‘ye yükseltiyoruz. Şirket için daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir