Kardemir D Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (10.11.2020)

2020 3. Çeyrek Finansal Sonuçlar – Pozitif

AL
Hisse Fiyatı: 3,48 TL
Hedef Fiyat: 4,80 TL
Getiri Potansiyeli: %38

 Beklentilerin altında net zarar rakamı. Kardemir, yılın üçüncü çeyreğinde, yaklaşık piyasa olasılıksi olan 172,0 milyon TL net zararın %33,7, bizim olasılıkmiz olan 165,9 milyon TL net zararın da %28,9 altında, 128,7 milyon TL net zarar açıkladı. Söz konusu rakam, geçen yılın aynı döneminde 39,1 milyon TL net kar şeklindeydi. Beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşen operasyonel kar ve olasılıkmizin altında gerçekleşen esas faaliyeTürk Lirasıerden net diğer gider, tahminimizin altında gerçekleşen net zararda etkili oldu.

 Satış gelirleri yıllık %46,2 artış gösterdi. Yılın üçüncü çeyreğinde net satış gelirleri, hem bizim olasılıkmiz olan 1.931 milyon TL hem de yaklaşık piyasa olasılıksi olan 1.917 milyon TL ile uyumlu, yıllık %46,2 artış ile 1.916 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. Yıllık bazda artan satış gelirlerinde, artan satış hacmi ve yükselen birim fiyaTürk Lirasıar etkili oldu. Toplam ürün satışları yılın üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %23,6 artış ile 597 bin ton düzeysinde gerçekleşti. Ürün kırılımında ise, ham çelik satışları yıllık %0,3 azalışla 224 bin ton, yuvarlak, profil, ray ve kangal çelikten oluşan haddelenmiş çelik satışları da yıllık %47,2 artışla 372 bin ton düzeysine yükseldi.

 FAVÖK olasılıklerin hafif üzerinde. FAVÖK 3Ç20’de bizim olasılıkmiz olan 295,4 milyon TL’nin %7,3, yaklaşık piyasa olasılıksi olan 285,9 milyon TL’nin de %10,9 üzerinde, yıllık %155,4 artışla 317,0 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, yıllık 7,1 puan artış ile %16,5 olarak gerçekleşti. Ayrıca, yıllık bazda iyileşen FAVÖK marjı son üç çeyrektir de çeyreklik bazda toparlanmasını sürdürüyor. Böylece, 3Ç19’da 47 dolar/ton düzeysinde gerçekleşen ton başına FAVÖK’ü 3Ç20’de 73 dolar/ton olarak hesaplıyoruz.

 Kur farkı gideri kaynaklı kaydedilen giderler net zararın ana nedenleri oldu. Operasyonel olmayan tarafta ise, çoğunlukla kur farkı gideri kaynaklı 186,8 milyon TL’lik esas faaliyeTürk Lirasıerden net diğer gider ve 235,4 milyon TL’lik net finansman gideri net zararın ana nedenleri olurken, 31,9 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri net zararı sınırlandırdı.

 Tavsiyemizi AL olarak sürdürüyoruz. 2020 yılının üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının olasılıklerden iyi açıklanması dolayısıyla hisse performansı üzerinde etkisinin ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından 2020 ve 2021 yılı FAVÖK tahminlerimizi sırasıyla %41 ve %26 yukarı yönlü revize ediyoruz. Benzer şirket modelimizi de güncellememiz neticesinde Kardemir (D) için 12-aylık hedef fiyatımızı 4,00 TL’den 4,80 TL’ye revize ediyor; AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Kaynak: Halk Yatırım

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir