Koç Holding Hisse Önerisi / Gedik Yatırım – (6.11.2020)

2020 3. Çeyrek Finansal Sonuçları

Öneri: AL
Fiyat (TL/hisse) 15,20
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 21,84
Potansiyel Getiri %44

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %2,6 artışla 40.2 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %14,8 düşüşle 96.8 milyar TL düzeysinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %49,6 artış göstermiştir.

Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 209,6 artışla 9 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %125,7 artışla 18.3 milyar TL düzeysinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 2.508 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 3.202 baz puan artışla %39,5 olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 1.180 baz puan artışla %18,9 düzeysinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %139,80 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %114,3 artışla 2.3 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %105,3 artışla 6.7 milyar TL düzeysinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %14,0 artışla 407.6 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Holding, 3Ç20’de 2.305 mn TL net kar (kons: 1.541 mn TL) açıklamıştır. Holding’in net karı olasılıklerin oldukça üzerinde açıklanmıştır. Zayıf enerji segmenti performansına karşın, otomotiv, dayanıklı tüketim malları ve finans segmenTürk Lirasıerinden gelen güçlü katkı net karı takviyelemiştir. Otomotiv, dayanıklı tüketim malları ve finans segmenTürk Lirasıeri güçlü katkısı sonrası Holding’in kombine operasyonel karı ise yıllık %73 artışla 7,9 milyar TL olmuştur. İhracat pazarlarındaki hacim daralmasına rağmen, yurtiçi talepteki iyileşme, güçlü ihracat sözleşmeleri ve operasyonel maliyet kontrolleri sonrası, otomotiv segmenti kombine operasyonel kar katkısı yıllık %130 terakkile 3 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Destekleyici hammadde fiyaTürk Lirasıarı ve yurtiçi talebin katkısıyla dayanıklı tüketim malları segmenti operasyonel kar katkısı yıllık %160 artışla 2 milyar TL olmuştur. Enerji segmenti operasyonel kar katkısı ise yıllık %38 azalışla 718 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Petrol fiyaTürk Lirasıarındaki artış paralelinde gelen stok kazançlarına rağmen zayıf ürün marjları enerji segmentinin düşük katkı sağlamasına neden olmuştur. TL’daki volatilite (toplam nakdin %18’i TL) ve bazı şirkeTürk Lirasıerdeki hisse alımları sonrası Holding’in solo net nakdi 6A20’de 419 milyon dolar iken, 9A20’de 362 milyon dolara gerilemiştir. Holding net aktif değerine (NAD)’ına göre %34 iskontolu işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir