Petkim Hisse Önerisi / Ak Yatırım – (3.05.2021)

Endeksin Üzerinde Getiri (önceki: Nötr)

Hisse Fiyatı: 6,71TL
12 Aylık Hedef: 8,00TL

Petrokimya göstergelerindeki güçlü seyir sonrası hedefimizi 6.20 TL’den 8.00 TL’ye, tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri’ye yükseltiyoruz

Petkim hissesi son 6 aylık dönemde BIST-100 Bist100inin %65 üzerinde performans gösterdi. Petrokimya göstergelerinde devam eden güçlü seyrin hisse performansını olumlu etkilemeye devam edeceğini düşünüyoruz. 2021 yılı için FAVÖK tahminimizi 300 milyon $’dan 480 milyon $ düzeysine yükseltiyoruz (Şirket’in olasılıksi 330-350 milyon $). 2022 ve sonrası için ürün marjlarındaki normalleşme olasılıkmize paralel olarak FAVÖK’ün de 250-300 milyon $ düzeysine geri döneceğini öngörüyoruz. Bu varsayımlar ile hedef fiyatımız 6.20 TL/hisse’den 8.00 TL/hisseye yükseldi. Yeni tahminlerimize göre Petkim 2021T FD/FAVÖK ve F/K olarak 7,0/8,9 düzeysinde işlem görürken benzer şirkeTürk Lirasıer basınnı 9,5/16,3 düzeysinde işlem görmektedir. Göreceli iskonto ve yeni hedef fiyatımıza olan yukarı potansiyeli düşündüğümüzde tavsiyemizi ‘Nötr’den ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ye yükseltiyoruz.

Ürün marjlarındaki güçlü seyir en yüksek düzey FAVÖK’e işaret ediyor

Petrokimya sektörü 4Ç20’nin başından beri arz ve talep dengesizliğinin yarattığı olumlu ürün marjlarından faydalanıyor. Bu sayede Petkim’in 4Ç20 FAVÖK’ü 97 milyon $ düzeysine yükselmişti. 1Ç21’de ABD’de hava şarTürk Lirasıarı nedeniyle arz sıkıntısı artış gösterdi ve Platts Petrokimya Endeksi ile nafta fiyatı arasındaki makas çeyreksel bazda %34 artış gösterdi. İkinci çeyrekte ise Avrupa’daki kapasitelerin planlı bakım duruşlarına geçeceğini göz önünde bulundurduğumuzda, olumlu koşulların bu çeyrek de devam edeceğini düşünüyoruz. Nisan ayında makasın 616 $/ton yaklaşık ile 1Ç21 ortalması olan 520 $/ton ve 4Ç20’de görülen 413 $/ton’un oldukça üzerinde olduğunu görüyoruz. Dolayısı ile Petkim’in daha önce tüm yıl için öngördüğümüz 300 milyon $ olan FAVÖK’e yılın ilk yarısında ulaşabileceğini tahmin ediyoruz.

1Ç21 sonuçları kısa sürelili katalizör etkisi yapabilir

Petkim 1Ç21 sonuçlarını 7 Mayıs’ta (piyasa açılışından önce) açıklayacak. Biz 1,2 milyar TL FAVÖK ve 793 milyon TL net kar öngörüyoruz. Sonuçlar ile birlikte Şirket’in 2021 yılı olasılıklerini de yukarı revize edeceğini bekliyoruz (FAVÖK olasılıksini 400-450 milyon $ düzeysine). Sonuç olarak güçlü 1Ç21 gerçekleşmesi ve 2021 yılı için daha olumlu öngörülerin hisse performansına kısa sürelide takviye yapabileceğini düşünüyoruz.

Kaynak: Ak Yatırım