Petkim Hisse Önerisi / Bizim Menkul – (6.11.2020)

%28,6 Getiri Potansiyeli…

Me vcut Fiyat (Kapanış ) 4,26 TL
Hedef Fiyat 5,48 TL
Getiri Potansiyeli 28,6%

Beklentilerin üzerinde bilanço…

 PETKM 2020 yılının üçüncü çeyreğinde piyasa olasılıksinin üzerinde, 290,6 mn TL ana ortaklık dönem karı açıklamıştır. 3. Çeyrekte ekonomideki toparlanma akabinde net satışlar, 3Ç 2019’a kıyasla %3,4 artışla 3.038 mn TL, brüt kar ise %30 artışla 509,4 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı 2Ç19’daki %13’ten %17’ye yükselmiştir.

 Şirketin net borcu 3Ç19’a göre %26 artarak 5,5 mn TL‘ye yükselmiştir.

 Esas faaliyeTürk Lirasıerden diğer gelir/giderler hariç esas faaliyet karı 3Ç19’a kıyasla %29,2 artışla 388,7 mn TL olmuştur.

 Etilen-Nafta marjı, 2Ç20’ye kıyasla %26 artışla 3Ç20’de 321 USD/Ton’a yükseldi. Etilen-Nafta makasının yıllık bazda daralmasına rağmen termoplastik-nafta makasının açılması marjları takviyeledi. Faaliyet gider marjında 0,9 puanlık artış yaşanmasına rağmen brüt kar marjındaki iyileşmenin etkisiyle şirketin FAVÖK marjı 3 yüzde puan artarak, %16,5 oldu. Şirket bir önceki yılın aynı dönemine göre %26,9 artışla 500,1 mn TL FAVÖK üretebildi.

 Star Rafineri, nafta maliyeTürk Lirasıerinde şirkete avantaj sağlamış olup pandemi sürecinde üretimin sürekliliğinde katkıda bulunmuştur. 2020’nin üçüncü çeyreğinde 180 bin ton termoplastik, 44 bin ton elyaf, 204 bin ton da diğer ürünlerde satış gerçekleştirmiştir. Kapasite kullanım oranı ise %90 olarak gerçekleşmiştir. Karantina tedbirlerinden sonra ekonomilerin kademeli olarak açılmasıyla petrol talebinin iyileşmesi petrol fiyaTürk Lirasıarını takviyeledi. 3. Çeyrekte girdi fiyaTürk Lirasıarı, petrol fiyaTürk Lirasıarına paralel bir seyir izlemiştir. Petrokimyada üçüncü çeyrekte başlayan planlı bakım duruşları ile plansız bakım duruşları nafta talebini azaltırken, rafineri marjlarının zayıflaması rafineri kapasite kullanım oranlarının düşmesi nafta arzını sınırlayarak dengeledi. Elyaf hammaddelerinin fiyaTürk Lirasıarı 3. Çeyrekte artmaya devam ederken polimer ürünleri tüm bölgelerde gücünü koruyarak salgın öncesi düzeyye tekrar gelmiştir.

 Finansman giderlerinin 3Ç19’a göre %52 oranında artması net karı preslamaya devam etmiştir. 3Ç19’a kıyasla %23,2 artış kaydeden şirket net karı 290,6 mn TL olarak gerçekleşmiştir.

 Şirket için pozitif katalizörler naftayı işleyebilme kapasitesi, çok çeşiTürk Lirasıi sektörlere ürün satışı, çeşiTürk Lirasıendirilmiş yatırım tahvilü, TL’de yaşanan değer kaybının Şirketin satış gelirlerini ve operasyonel karlılığını takviyelemesi olarak sayılabilir.

 Temel riskler ise Covid-19 salgınında artan vakaların ekonomiler üzerindeki endişeleri arttırmasıyla tekrardan yaşanacak arz-talep daralmaları, petrol fiyaTürk Lirasıarının yükselmesiyle ürün fiyaTürk Lirasıarı ile nafta makasının daralmasının şirketin kar marjlarında yaratacağı olumsuz etki gösterilebilir. Mevcut finansal koşullar ve 3Ç20 mali gerçekleşmelerini baz alarak PETKM’in 2020 yılında 11,2 milyar TL satış geliri ve %14,8 marjla 1,7 milyar TL FAVÖK elde etmesini bekliyoruz. Yaptığımız İNA ve Çarpan değerlemesi sonucunda PETKM için hedef fiyatımızı pay başına 4,74 TL’den 5,48 TL’ye yükseltiyor; %28,6 getiri potansiyeli ve Bist100 üzerinde getiri tavsiyesi ile model tahvilümüzde tutmaya devam ediyoruz.

Kaynak: Bizim Menkul

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir