Petkim Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (9.11.2020)

Beklentilerin üzerinde sonuçlar

AL
Hedef Fiyat: 5.35 TL
Yükseliş potansiyeli: %25
Önceki Hedef Fiyat: 5.10 TL

Petkim, 3Ç20’de operasyonel performansının olasılıklerden kuvveTürk Lirasıi gerçekleşmiş olmasıyla, piyasa yaklaşık tahmini 203mn TL’nin ve tahminimiz TL 220mn TL’nin üzerinde, yıllık %23.2 ve çeyreklik %97.3 terakkilerle, 291mn TL net kar açıklamıştır. Petkim, 3Ç20’de oldukça kuvveTürk Lirasıi, yıllık %7 ve çeyreklik %16 artışlarla 638bin ton’luk satış hacmi gerçekleştirebilmiştir. 2Ç20’de belirgin gerilemiş olan ürün fiyaTürk Lirasıarı, 3Ç20’de iyileşme göstermişlerdir. Böylelikle, TL’nin ABD doları karşısındaki değer kaybının da etkisiyle Petkim’in 3Ç20 satış gelirleri, yıllık %3.4 (çeyreklik %35.5) artarak piyasa yaklaşık olasılıksi olan 3,048mn TL ve tahminimiz 3,112mn TL’ye paralel, 3,038mn TL olarak gerçekleşmiştir.

2Ç20’de COVID-19 salgını etkisiyle belirgin pres altında kalmış olan etilen-nafta fiyat makası, 3Ç20’de iyileşme göstermeye başlamış ve çeyreklik %26 genişleyerek (yıllık %33 daralma ile) 321 ABD doları/ton yaklaşıksına ulaşmıştır. Termoplastik ve fiber ürünlere olan talep sağlıklı seyrini sürdürmüş, ve bu ürünlerin marjları görece olarak olumlu seyretmiştir. Böylelikle Petkim’in FAVÖK’ü, yıllık %26.9 (çeyreklik %27.6) artarak 3Ç20’de hesaplamalarımıza göre 500mn TL olarak, piyasa yaklaşık olasılıksi olan 465mn TL’nin ve tahminimiz 472mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.

Şirket’in 3Ç20 FAVÖK marjı, yıllık bazda 3.0 y.p. artmış ve çeyreklik 1.0 y.p. gerileyerek %16.5 olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında, Petkim 3Ç20’de 87.7mn TL net diğer faaliyet gelirleri kaydetmiş (3Ç19: -11.3mn TL), net finansal giderleri ise yıllık %51.9 artarak (çeyreklik %13.5 azalışla) 117mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in efektif vergi oranı %15.5 olarak gerçekleşmiş (3Ç19: %-1.7, 2Ç20: %24.5) ve bunların sonucunda Petkim 3Ç20’de yıllık %23.2 çeyreklik %97.3 artışla 291mn TL net kar elde etmiştir. Petkim’in net borcu, 3Ç20 sonunda 5.5mlyr TL’ye yükselmiş (2Ç20-sonu: 5.0mlyr TL), net borç/FAVÖK oranı ise Şirket’in hesaplamalarına göre 3.6x’de sabit kalabilmiştir. Açıklanan sonuçların, Şirket payları performansını kısa dönem için olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz.

Şirket payları için “AL” önerimizi sürdürmekteyiz – COVID-19 salgını etkisiyle belirgin gerileme göstermiş olan etilen nafta fiyat makası, 3Ç20’de yaklaşık 321 ABD doları/ton’a ve 4Ç20 başından bugüne 335 ABD doları/ton yaklaşıksına ulaşmıştır. Tahminlerimizi ürün/hammadde fiyaTürk Lirasıarını ve TL’nin ABD doları karşısındaki değer kaybını dikkate alarak güncelleyerek, Petkim payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 5.35 TL olarak revize etmekte ve AL önerimizi sürdürmekteyiz.

Kaynak: Şeker Yatırım

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir