Sabancı Holding Hisse Önerisi / Gedik Yatırım – (5.11.2020)

2020 3. Çeyrek Finansal Sonuçları

Öneri: AL
Fiyat (TL/hisse) 8,83
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 13,50
Potansiyel Getiri %53

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %38,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %29,4 artışla 6.1 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %8,9 artışla 15 milyar TL düzeysinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %26,3 artış göstermiştir.

Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 62,1 artışla 3.4 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %26,4 artışla 8.7 milyar TL düzeysinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 523 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.129 baz puan artışla %56,0 olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 799 baz puan artışla %57,8 düzeysinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %55,53 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %69,1 artışla 1.6 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 32,5 artışla 3.8 milyar TL düzeysinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,2 artışla 325.3 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Holding, 3Ç20’de 1.612 mn TL net kar (kons: 1.150 mn TL) açıklamıştır. Holding’in net karı olasılıklerin oldukça üzerinde gelmiştir. Beklentilerin üzerinde gelen kar rakamı bir önceki çeyreğe göre hemen hemen tüm segmenTürk Lirasıerdeki iyileşme ile takviyelenmiştir. Brisa’nın güçlü performansının desteğiyle sanayi segmenti net kar katkısı yıllık %236 artış kaydetmiştir. Perakende segmenti, Teknosa’daki güçlü performans sayesinde konsolide net kara olumlu katkı sağlamıştır. Enerji tarafında ise finansman giderleri nedeniyle üretim segmentindeki hafif düşüş, dağıtım segmentindeki daha yüksek katkı ile telafi edilmiş, net kar katkısı çeyreklik bazda yatay kalmıştır.

Tüm segmenTürk Lirasıerdeki güçlü katkı ile Holding’in banka dışı kombine FAVÖK’ü ise 3,2 milyar TL (2Ç20: 2,5 milyar TL; 3Ç19: 2,4 milyar TL) olmuştur. Dağıtım segmenti ve dolar bazlı tarifelerle gelişim kaydeden üretim segmenti sayesinde enerji segmenti FAVÖK katkısı çeyreklik bazda %21 artışla 1,8 milyar TL (toplam banka dışı segmentin %56’sı) olarak gerçekleşmiştir. Sabancı Holding NAD (net aktif değer)’ine göre %51 iskontolu işlem görmekte olup, son 2 yıllık yaklaşık %40 civarındaki iskontosunun üzerindedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir