Şişe Cam Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (27.10.2020)

2020 3. Çeyrek Finansal Sonuçlar –Pozitif

Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 6,30 TL
Hedef Fiyat: 9,05 TL
Getiri Potansiyeli: %44 

Net kar olasılıklerin üzerinde. Şişecam, yılın üçüncü çeyreğinde piyasa yaklaşık olasılıksi olan 742 mn TL ve olasılıkmiz olan 713 mn TL’nin üzerinde 866 mn TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kar ve olasılıkmizin üzerinde kaydedilen ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle net kar olasılıkmizin üzerinde gerçekleşti. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçların hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.

Ciro olasılıkler ile uyumlu. Şirketin 3Ç20’de satış gelirleri piyasa yaklaşık olasılıksi olan 5.631 mn TL’nin %3 üzerinde, olasılıkmiz olan 5.716 mn TL’ye yakın yıllık bazda %26,1 artışla 5.798 mn TL düzeysinde gerçekleşti. Şişecam’ın üçüncü çeyrekte net gelirlerinin %36’sı düzcam, %27‘si cam ambalaj, %19’u kimyasallar, %14’ü cam ev eşyası ve kalanı diğer faaliyeTürk Lirasıerden kaynaklandı. Toplam gelirler içerisinde payı %35’den %36’ya yükselen düzcam segmenti gelire üçüncü çeyrekte en fazla katkıyı sağlayan oldu. 3Ç20’de düşük faiz ortamı düzcam talebini artırdı. FiyaTürk Lirasıandırma tarafında %4 düşüş görülmesine karşın, %12 hacim artışı, %22’de olumlu kur etkisiyle ciroda yıllık %30,3’lük büyüme kaydedildi.

Kimyasallar segmenti operasyonlarında %1 hacim, %3 fiyaTürk Lirasıandırmanın olumsuz etkisi olurken, %25 olumlu kur etkisiyle 3Ç20’de yıllık %21’lik gelir büyümesi ile 1.387 mn TL satış geliri kaydedildi. Cam ambalaj tarafında ise %2 hacim, %13 fiyalandırma ve ürün karması, %10’da kurun pozitif katkısı görüldü. Dolayısıyla cam ambalaj tarafında yıllık %25 artışla 1.566 mn TL’lik gelir kaydedildi. Cam ev eşyası segmenti gelirleri ise %25 hacim daralmasına karşın, %36 fiyaTürk Lirasıandırma ve ürün karmasının olumlu etkisiyle yıllık %11 artarak 813 mn TL oldu. Üçüncü çeyrekte uluslararası gelirlerin payı %61, yurtiçi gelirin payı ise %39 oldu.

Operasyonel karlılık olasılıklerin üzerinde. Brüt kar yıllık bazda %22,5 artarak 1.888 mn TL düzeysinde gerçekleşti. Faaliyet giderleri, artan kapasite kullanımına bağlı olarak yükselen lojistik giderleri kaynaklı yıllık bazda %21,7 artarak 1.036 mn TL düzeysine yükseldi. Dolayısıyla, FAVÖK yaklaşık piyasa olasılıksinin %11,2, bizim olasılıkmizin ise %8 üzerinde yıllık bazda %24,4 artışla 1.267 mn TL düzeysinde gerçekleşti. FAVÖK marjı piyasa yaklaşık olasılıksinin 1,6 puan üzerinde gerçekleşirken yıllık bazda ise 0,3 puanlık azalışla %21,8 düzeysine geriledi (3Ç19’da %22,1).

Kaynak: Halk Yatırım

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir