Şişecam Hisse Önerisi / Ahlatcı Yatırım – (2.02.2021)

SISE 2020 4. Çeyrek Bilanço Analizi

Şişecam 4Ç20’de 450 milyon TL olan piyasa olasılıksinin %66 üzerinde 746 milyon TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 546 milyon TL net kar açıklayan şirket net karını %37 oranında artırmış oldu.

Şirketin yıllık bazda net karı ise %12 oranında artarak 1.90 milyar TL’den 2.14 milyar TL’ye yükseldi. Net karda yaşanan pozitif sapmada, olasılıklerin üzerinde gerçekleşen faaliyet performansına ek olarak yine olasılıklerin altında gerçekleşen net finansal giderlerin etkili olduğu dikkat çekiyor.

Şirketin satış gelirleri 4Ç20’de 4Ç19’a göre %39 oranında artarak 6.71 milyar TL olurken (4Ç19 Satış Geliri: 4.84 Milyar TL) yıllık bazda ise toplam satış gelirleri %18 oranında artışla 18.06 milyar TL’den 21.34 milyar TL oldu.

Satışların detaylarına baktığımızda ise şirketin yurt içi satış gelirleri 2020 yılında bir önceki yıla göre %19 oranında artarak 11.64 milyar TL’den 13.84 milyar TL’ye yükselirken aynı dönemde yurt dışı satış gelirleri de yurt içi satışlara paralel olarak %17 oranında artarak 8.82 milyar TL oldu. (2019/12 Yurtdışı Satış Geliri: 7.52 Milyar TL)

Satış gelirlerindeki artışa paralel olarak 1.54 milyar TL FVAÖK rakamına ulaşarak geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre FVAÖK rakamını %53 oranında artıran şirket (4Ç19 FVAÖK: 1 Milyar TL) FVAÖK marjını ise %20,82 düzeysinden %23,04’e yükseltti.

Çok sayıda ülkeye ihracat gerçekleştiren Şişecam, 2020 yılını 6.56 milyar TL net yabancı para durum fazlasıyla kapatırken 2019’a göre net yabancı para durum fazlasını %87 oranında artırdı. (2019 Net Yabancı Para Pozisyonu: 3.50 Milyar TL)

8,15x 2021T F/K ve 5,18x 2020T FD/FVAÖK çarpanları ile yurtiçi ve yurtdışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda SISE payları için 12 aylık periyotta hedef fiyatımızı 8,36 TL’den 9,80 TL’ye revize ediyoruz.

Kaynak: Ahlatcı Yatırım