Tekfen Holding Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (27.10.2020)

Tekfen Holding 3Ç2020 Sonuçları (TKFEN, Öneri: EKLE, HF: 17,00TL)

Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 13,76 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 17,00TL

Tekfen Holding, 3Ç2020’de piyasa olasılıklerinin aksine 14,6mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiş ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Piyasa olasılıksi Şirket’in 3. çeyrekte 157mn TL, bizim olasılıkmiz de 236mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedeceği yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada, kimya sanayi grubunun olasılıkmizden iyi performans sergilemesine karşın, taahhüt grubunun olasılıkmizin aksine yüksek zarar kaydetmesi etkili olmuştur.

Tekfen’in toplam satış gelirleri 3.çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre taahhüt tarafı gelirlerindeki azalmanın etkisiyle %10 oranında gerileyerek 2.693mn TL’ye inerken, satışların maliyeti ise %4 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %77,1 oranında daralarak 117,8mn TL’ye gerilerken, brüt kar marjı da %17,2’den %4,3’e inmiştir. Şirket’in operasyonel giderleri de aynı dönemde %7,9 oranında artarken, diğer faaliyeTürk Lirasıerden 3Ç2019’da kaydedilen 9,7mn TL’lik gidere karşın, 3Ç2020’de 82,1mn TL gider kaydedilmiştir. Böylece 143,8mn TL faaliyet zararı kaydedilmiştir. Diğer taraftan, şirket 3Ç2020’de 215,3mn TL de net finansman geliri kaydetmiş ve böylece vergi gideri öncesi net dönem karı 72,7mn TL olmuştur. 86,2mn TL’lik vergi gideri sonrası ise 14,6mn TL’lik ana ortaklık net dönem zararı oluşmuştur.

Ayrıca, Tekfen 2020 yılı olasılıklerini yeniden güncellemiştir. Buna göre şirket, 2020 yılı yaklaşık dolar kuru olasılıksini 6,66’dan 6,99’a çekmesinin de önemli etkisiyle 2020 yılında konsolide bazda satış gelirleri tahminini 12.400mn TL’den 13.539mn TL’ye yükseltmiştir. Taahhüt grubu satış gelirleri 8.068mn TL’den 8.922mn TL’ye, kimya sanayi satış gelirleri 3.583mn TL’den 3.774mn TL’ye yükseltilmiştir. Diğer taraftan, konsolide FAVÖK tahminini ise 944mn TL’den 773mn TL’ye indirmiştir. Taahhüt grubu FAVÖK’ü 371mn TL’den 69mn TL’ye indirilirken, Kimya sanayi FAVÖK’ü ise 510mn TL’den 605mn TL’ye çekilmiştir. Tekfen 2020 yılı net kar olasılıksini de taahhüt ve tarımsal üretim grubu kar olasılıklerindeki düşüşlere bağlı olarak 556mn TL’den 412mn TL’ye indirmiştir.

Tekfen Holding’in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki aşağı yönlü değişikliklere bağlı olarak, 20,10TL’den 17,00TL’ye çekiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir