Tofaş Oto Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (28.04.2021)

Öneri: AL

Hisse Fiyatı: 30,24 TL
Hedef Fiyat: 45,00 TL
Getiri Potansiyeli: %49

– Beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kar rakamı. Tofaş, yılın ilk çeyreğinde yaklaşık piyasa olasılıksi olan 476,8 milyon TL’nin %29,3, bizim olasılıkmiz olan 474,3 milyon TL’nin de %30,0 üzerinde, yıllık bazda %78,1 artışla 616,7 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin altında kaydedilen esas faaliyeTürk Lirasıerden net diğer gider, tahminimizin üzerinde gerçekleşen net kârda etkili oldu.

– Satış gelirleri yıllık bazda %45,0 artış gösterdi. 1Ç21’de net satış gelirleri, hem bizim tahminimiz olan 6.332 milyon TL hem de yaklaşık piyasa olasılıksi olan 6.279 milyon TL ile uyumlu, yıllık %45,0 artarak 6.447 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. Yıllık bazda artış gösteren satış gelirlerinde, özellikle yurt içi satış hacmi ve birim fiyaTürk Lirasıarda artış etkili oldu.

– FAVÖK olasılıklerin hafif üzerinde. FAVÖK yılın ilk çeyreğinde olasılıkmiz olan 799,5 milyon TL’nin %9,5, yaklaşık piyasa olasılıksi olan 801,4 milyon TL’nin de %9,2 üzerinde, yıllık %46,1 artışla 875,2 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 1Ç21’de yıllık bazda 0,1 puan iyileşme ile %13,6 düzeysinde gerçekleşti.

– Esas faaliyeTürk Lirasıerden net diğer gider net karı kısmen presladı. Operasyonel olmayan tarafta ise, 14,1 milyon TL’lik esas faaliyeTürk Lirasıerden net diğer gider ve 4,6 milyon TL düzeysinde kaydedilen net finansman gideri net karı presladı.

– 2021 olasılıklerinde değişiklik yok. Tofaş, yıl sonu finansallarının ardından paylaştığı 2021 yılına ilişkin olasılıklerinde değişikliğe gitmedi. Buna göre şirket, yurt içi pazar olasılıksini 700-750 bin adet; yurt içi ve yurt dışı satışlarına ilişkin olasılıklerini de sırasıyla 120-135 bin adet (%5-15 azalış) ve 150-165 bin adet (%27-40 artış) olarak korudu. Şirket yatırım harcaması olasılıksini de 100 milyon euro düzeysinde tuttu.

– Tavsiyemizi AL olarak sürdürüyoruz. 2021 yılı ilk çeyrek finansal sonuçlarını olasılıklerin üzerinde gerçekleşmesi dolayısıyla hisse performansı üzerinde etkisinin ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından, risksiz faiz oranı varsayımımızı yükseltmemiz karşısında makro tahminler ve benzer şirket çarpanı modelimizi güncellememiz neticesinde, Tofaş için 12-aylık hedef fiyatımızı 45,00 TL; tavsiyemizi de AL olarak sürdürüyoruz.

Kaynak: Halk YatırımTofaş Oto