TSKB Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (4.05.2021)

TSKB 1Ç2021 Sonuçları (TSKB, Öneri: AL, HF: 1,80TL)

Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 1,27 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 1,80TL

TSKB’nin 1Ç2021’deki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %9,3 oranında artarak 225,9mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim olasılıkmiz olan 205mn TL’nin hem de piyasanın yaklaşık olasılıksi olan 212mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Ticari zarar olasılıkmize karşın Banka bu çeyrekte ticari kar elde ederken, karşılık giderleri olasılıkmizin üzerinde gerçekleşmiştir. Banka’nın yıllık net kar büyümesi ise %46,9 olmuştur.

Banka’nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %5,3 oranında artarak 552,2mn TL’ye yükselirken, TÜFE Bist100li tahvillerden elde edile gelir 7mn TL düşerek 94mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki çeyrekte kaydedilen 80,9mn TL net ticari zarar, bu çeyrekte 33,4mn TL ticari kara dönüşmüştür. Diğer yandan, Banka’nın karşılık giderlerinin %91,3 oranında artarak 346mn TL’ye çıkması karın daha yüksek gelmesin engellemiştir. TSKB, bu çeyrekte 30mn TL serbest karşılık ayırmıştır. Operasyonel giderler 62,8mn TL gerçekleşerek önemli bir değişim göstermezken, özkaynak yöntemiyle değerlenen ortaklıklardan elde edilen gelir %7,1 oranında azalarak 55,4mn TL olmuştur.

Banka’nın yaklaşık özsermaye ve aktif karlılığı sırasıyla %14,9 ve %1,6 olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki çeyrekte yaklaşık özsermaye ve aktif karlılık sırasıyla %14,0 ve%1,6 idi. Banka’nın sermaye yeterlilik oranı BDDK düzenlemeleri dahil %18,49, düzenlemeler hariç %15,0 olmuştur.

TSKB’nin kurdan arındırılmış kredi büyümesi ilk çeyrekte %3,1 olarak gerçekleşmiştir. Banka’nın 2021 olasılıksi %3 – 5 arasındaydı.

TSKB’nin hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranının %13’ten %15 düzeysine yükseltilmesi ile tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 2,17TL’den 1,80TL’ye çekiyoruz. TSKB güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre %29,5 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle TSKB için daha önceki “EKLE” önerimizi ise hedef hisse fiyatını düşürmemize karşın “AL” olarak değiştiriyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım