Türk Telekom Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (4.02.2021)

2020 4. Çeyrek Finansal Sonuçlar – Pozitif

AL
Hisse Fiyatı: 8,35 TL
Hedef Fiyat: 12,15 TL
Getiri Potansiyeli: %46

– Beklentilerin üzerinde net kar. Operasyonel olmayan tarafta, TL’nin dolar karşısında çeyreklik %6, euro karşısında da çeyreklik %1,3 değer kazanmasına karşın, devreye alınan hedging işlemlerinin maliyeTürk Lirasıeri nedeniyle 337 milyon TL’lik kur farkı zararı kaydedildi. Faiz giderleri ise, şirketin net borç/FAVÖK rasyosunda görülen düşüşün etkisiyle yıllık bazda 542 milyon TL’den 479 milyon TL’ye geriledi. Bu bağlamda, 4Ç19’da 545 milyon TL net kar açıklayan şirket, 2020’nin son çeyreğinde 1,1 milyar TL net kar açıkladı (Kurum olasılıkmiz: 942 milyon TL, piyasa olasılıksi: 995 milyon TL). Net kardaki terakkite, şirketin hedging maliyeTürk Lirasıerine karşın, operasyonel performanstaki güçlü görünümün karlılığa yansıması etkili oldu. Net karın olasılıkmizin üzerinde gerçekleşmesinde ise, geçen yılın aksine kaydedilen ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Geçen yılın aynı döneminde 35 milyon TL düzeysinde ertelenmiş vergi gideri yazan şirket, bu dönemde 98 milyon TL ertelenmiş vergi geliri yazdı. Hem olasılıklerin üzerinde gerçekleşen net kar hem de borçluluktaki düşüşü olumlu olarak değerlendiriyor ve son çeyrek finansallarının hisse performansı üzerindeki etkisinin ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz.

– Sabit genişbant segmenti öncülüğünde güçlü seyreden satış gelirleri. 4Ç20’de Türk Telekom’un konsolide satış gelirleri yıllık bazda %21,7 artışla 7,65 milyar TL düzeysinde gerçekleşti. Kurum olasılıkmizin %3,5, piyasa olasılıksinin ise %5,2 üzerine işaret ediyor (Kurum olasılıkmiz: 7,39 milyar TL, piyasa olasılıksi: 7,28 milyar TL). Gelirlerdeki terakki, ikinci kez devreye alınan karantinalar doğrultusunda güçlü seyrini sürdüren sabit genişbant segmenti gelirleri öncülüğünde gerçekleşti. Sabit genişbant segmenti gelirleri 2020 yılının son çeyreğinde abone kazanımlarına ek olarak, paket ön satışları ile devam eden artışla bu dönemde yıllık bazda %31,7 terakki kaydetti. Mobil segment tarafında ise, yeniden devreye alınan kısıTürk Lirasıamaların mobiliteyi azaltmasına karşın, faturalı abone sayısındaki artışın desteğiyle gelirlerde toparlanma eğilimi devam etti. Mobil segment gelirleri önceki yılın aynı dönemine göre %13 artış kaydetti.

– Güçlü FAVÖK görünümü. 4Ç20’de salgın sürecinde, güçlü sabit genişbant segmenti performansı ile tetiklenen güçlü ciro artışı ve evden çalışmanın getirdiği maliyet avantajlarının desteğiyle, şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %25 artışla 3,55 milyar TL düzeysinde gerçekleşerek, kurum olasılıkmizin ve piyasa olasılıksinin %5 üzerinde gerçekleşti (Kurum olasılıkmiz: 3,37 milyar TL, piyasa olasılıksi: 3,38 milyar TL). Bunun sonucunda FAVÖK marjı da yıllık bazda 1,35 puanlık artışla %46,35 olarak gerçekleşti.

Kaynak: Halk Yatırım