Türk Telekom Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (5.11.2020)

2020 3. Çeyrek Finansal Sonuçlar – Pozitif

AL
Hisse Fiyatı: 6,75 TL
Hedef Fiyat: 10,56 TL
Getiri Potansiyeli: %56

 Beklentilerin üzerinde net kar. Operasyonel olmayan tarafta, TL’nin dolar ve euro karşısında sırasıyla çeyreklik bazda %5,2 ve %11,6 değer kaybetmesi nedeniyle, şirketin kur farkı zararı olasılıkmize paralel olarak 1 milyar TL düzeysinde gerçekleşti. Faiz giderleri ise, şirketin net borç/FAVÖK rasyosunda görülen ılımlı düşüşün etkisiyle yıllık bazda 543 milyon TL’den 500 milyon TL’ye hafif geriledi. Bu bağlamda, 3Ç19’da 1,12 milyar TL net kar açıklayan şirket, 2020 yılının üçüncü çeyreğinde 432 milyon TL net kar açıkladı. Net kardaki yıllık bazdaki düşüşte, bu dönemde operasyonel performanstaki güçlü görünümün karlılığa yansımasının, piyasalarda artan volatilite nedeniyle yükselen finansal giderler sebebiyle sınırlı kalması etkili oldu. Geçen yılın aynı döneminde 173,6 milyon TL düzeysinde ertelenmiş vergi gideri yazan şirket bu dönemde 44,87 milyon TL ertelenmiş vergi gideri yazdı. Böylece, net kar marjı bu çeyrekte, 3Ç19’da bulunduğu %18 düzeysinden %5,86 düzeysine geriledi. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen net karda, ertelenmiş vergi giderinin olasılıkmizin altında gerçekleşmesi etkili oldu. 3Ç20 finansallarının hisse performansı üzerindeki etkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz.

 Sabit genişbant segmenti öncülüğünde güçlü seyreden satış gelirleri. 3Ç20’de Türk Telekom’un konsolide satış gelirleri yıllık bazda %18,6 artarak 7,37 milyar TL düzeysinde, hem kurum olasılıkmizin hem de piyasa olasılıksinin sırasıyla %3 ve %5 üzerinde gerçekleşti (Kurum olasılıkmiz: 7,02 milyar TL, piyasa olasılıksi: 7,13 milyar TL). Gelirlerdeki terakki, okula dönüş sezonunun başlamasına ek olarak, evden çalışmanın ve uzaktan eğitimin günlük rutinin bir parçası haline gelmesi doğrultusunda güçlü seyrini sürdüren sabit genişbant segmenti gelirleri öncülüğünde gerçekleşti. Sabit genişbant segmenti gelirleri, abone kazanımlarına ek olarak, paket ön satışları ile devam eden artışla bu dönemde yıllık bazda %26 terakki kaydetti. Mobil segment tarafında ise, devreye alınan normalleşme uygulamalarına ek olarak, telekom pazarındaki rasyonelleşme ile yeni abone kazanımlarının desteğiyle aşamalı toparlanma görünümü sergilendi. Bu süreçte ARPU’da da görülen hafif terakkile mobil segment gelirleri önceki yılın aynı dönemine göre %9 artış kaydetti. Ancak son zamanlarda yeniden öne çıkan fiyat rekabeti nedeniyle mobil segment üzerindeki presnın ortadan kalktığını söylemek için erken olduğunu belirtmek isteriz.

Kaynak: Halk Yatırım

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir