Vakıfbank Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (10.11.2020)

Vakıfbank 3Ç2020 Sonuçları (VAKBN, Öneri: AL, HF: 7,50TL)

Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 4,20 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 7,50 TL

Vakıfbank’ın 2020 yılının üçüncü çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %27,9 oranında azalarak 1.100mn TL’ye gerilemiş ancak hem olasılıkmiz olan 1.055mn TL’nin hem de piyasa olasılıksi olan 1.040mn TL’nin biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada vergi giderinin olasılıkmizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur. Banka 3Ç2019’da ise 503,2mn TL dönem karı elde etmişti.

Üçüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte Vakıfbank’ın 2020 yılı Ocak-Eylül dönemi net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %185,2 oranında artarak 4.341mn TL’ye yükselmiştir.

TÜFE Bist100li tahvillerden 1milyar TL gelir kaydedilmesine (çeyreksel 137mn TL artış) karşın kredi mevduat makasındaki daralmayla birlikte Banka’nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %1,2 oranında azalarak 5,4 milyar TL’ye gerilemiştir. (Banka 4. Çeyrekte TÜFE Bist100lilerden enflasyon düzeltmesine bağlı olarak 1,1 milyar TL daha fazla gelir kaydedecek) Net ücret ve komisyon gelirleri ise normalleşmeye bağlı olarak %16,5 oranında artmış ve 866mn TL’ye yükselmiştir. Öte yandan, swap giderleri 707mn TL’den 511mn TL’ye gerilemesine karşın, kurlardaki yüksek artışın etkisiyle ticari zarar 1,5 milyar TL artarak 1,72 milyara çıkmış ve karı preslamıştır. Karşılık giderleri ise ihtiyaTürk Lirasıılık çerçevesinde yüksek düzeyde kalmaya devam etse de çeyreksel olarak 578mn TL azalarak 2,64 milyar TL olmuştur. Son olarak Banka’nın vergi gideri ise 3Ç2020’de 167mn TL olurken, efektif vergi oranı %13,2 düzeysinde gerçekleşmiştir.

Banka’nın net faiz marjı çeyreksel bazda 73 baz puan azalarak %3,73 olmuştur. Banka’nın yaklaşık özsermaye ve aktif karlılığı da gerileyerek sırasıyla %10 ve %0,7 olarak gerçekleşmiştir. Önceki çeyrekte bu oranlar sırasıyla %15,8 ve %1,2 idi.

Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu da 42baz puan azalarak %17,19’a gerilemiştir. Dolar / TL’deki 0,1TL’lik değişim sermaye yeterlilik oranına yaklaşık 5 baz puan etki yapmaktadır.

Kaynak: Ziraat Yatırım

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir