Vestel Elektronik Hisse Önerisi / Halk Yatırım – (10.03.2021)

Öneri: AL

Hisse Fiyatı: 29,76 TL
Hedef Fiyat: 37,00 TL
Getiri Potansiyeli: %24

– Beklentilerin üzerinde net kar rakamı. Vestel Elektronik, yılın son çeyreğinde, bizim olasılıkmiz olan 604,5 milyon TL’nin %32,3, yaklaşık piyasa olasılıksi olan 535,4 milyon TL’nin de %49,4 üzerinde, yıllık %356,9 artışla 800,0 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde açıklanan net karda, tahminimizin üzerinde gerçekleşen esas faaliyeTürk Lirasıerden net diğer gelir etkili oldu.

– Satış gelirleri yıllık bazda %47,8 artış gösterdi. 4Ç20’de net satış gelirleri, bizim olasılıkmiz ile uyumlu, yaklaşık piyasa olasılıksinin ise %8,9 üzerinde, yıllık %47,8 artarak 7.638 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. TV segmentinde artan birim fiyaTürk Lirasıar; beyaz eşya segmentinde ise yurt içi ve yurt dışı satışlarda artış ile olumlu kur etkisi, yıllık bazda güçlü artış gösteren satış gelirlerinde etkili oldu. Segment bazında ise, TV ve elektronik satışları 4Ç20’de yıllık %23,4 artışla 3.555 milyon TL; beyaz eşya satışları da yıllık %78,5 artışla 4.084 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. Şirketin konsolide brüt kar marjı 4Ç20’de yıllık bazda 2,8 puan artışla %26,7 düzeysinde gerçekleşirken; TV ve elektronik ile beyaz eşya segmenti brüt kar marjları sırasıyla 9,2 puan azalış ve 14,0 puan artışla %17,1 ve %35,0 olarak gerçekleşti.

– FAVÖK olasılıklerin üzerinde. FAVÖK yılın son çeyreğinde, bizim olasılıkmiz olan 1.203 milyon TL ile uyumlu, yaklaşık piyasa olasılıksi olan 1.083 milyon TL’nin ise %10,0 üzerinde, yıllık bazda %73,8 artışla 1.191 milyon TL düzeysinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 4Ç20’de olumlu kur etkisi ve panel harici takviyeleyici ham madde fiyaTürk Lirasıarı eşliğinde yıllık 2,3 puan terakki ile %15,6 düzeysinde gerçekleşti.

– Net finansman gideri net karı presladı. Operasyonel olmayan tarafta ise, çoğunlukla kur farkı kaynaklı 218,2 milyon TL’lik esas faaliyeTürk Lirasıerden net diğer gelir net karı takviyelerken, çoğunlukla kur farkı kaynaklı 231,3 milyon TL’lik net finansman gideri ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar kaynaklı 54,9 milyon TL gider net karı presladı.

– Tavsiyemizi AL olarak sürdürüyoruz. Son çeyrek finansal sonuçlarının olasılıklerin üzerinde gerçekleşmesi dolayısıyla etkisinin ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından modelimizde güncellemeye gidiyoruz. Net borç durumunu güncellememiz ve İNA değerlememizi 1 yıl ileri taşımamıza ek olarak beyaz eşya segmentinde planlanan kapasite artırım yatırımını değerlememize yansıtmamız ve tahminlerimizdeki yukarı yönlü revizyon neticesinde, Vestel Elektronik için 12- aylık hedef fiyatımızı 28,50 TL’den 37,00 TL’ye yükseltiyor; AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Kaynak: Halk Yatırım